加息对房地产以及钢铁、建材、有色金属、工程机械等周期性行业负面影响较大。

　　●对于上市公司，加息影响主要体现在三个方面：1、最直接的影响是提高企业资金成本，增加了利息等财务费用的支出，特别是对于资金密集型行业或资产负债率高的企业；2、对部分行业业务收入及成本，或需求产生一定的影响，如银行、房地产、汽车、融资租赁的机械设备等，并波及下游相关行业；3、加息导致投资资金必要回报率的提高，并降低企业估值，同时也影响投资者在不同资产间的配置，银行存款回流可能增加，对股市有不利影响。

　　●比较而言，加息对房地产以及钢铁、建材、有色金属、工程机械等周期性行业负面影响较大。

　　银行

　　加息对上市银行的影响包括两个方面：一是扩大利率浮动区间的影响。长期看，贷款利率浮动空间的进一步扩大与允许存款利率下浮，将促进我国银行乃至整个金融业的市场化改革；但短期看，利率浮动空间的扩大对银行的近期业绩影响微乎其微。

　　二是基准利率上调的影响：基准利率上调，一方面有利于增强银行的吸储能力，改善银行的资产负债结构，并可能意味着信贷规模控制的适度放松；另一方面对银行存贷款业务和长期国债投资产生负面影响。总的来说，加息对上市银行的影响并不大。

　　房地产

　　房地产是一个资金密集型的行业，也是受加息影响最大的行业之一。从供给方面看，目前房地产开发企业上市直接融资的还是少数，多数开发企业主要依靠商业银行贷款，行业平均负债率在70％左右，因此利率的变动导致企业的财务成本明显增大。

　　估计行业整体需求不会出现突变，但增长幅度受到影响。目前最主要的问题是加息周期预期及实际影响的放大效应：一方面持续加息可能使经济进入紧缩周期，对房地产需求产生抑制作用；另一方面持续加息将会增强房地产销售价格下跌的预期，并招致更大的下跌，特别是较多投资性需求的地区

　　汽车

　　加息对于汽车业的影响应该不会很剧烈。汽车业特别是轿车业目前的“疲弱”更多是产能快速扩张后价格持续下跌所带来的市场格局重组的结果。而且整个上市公司的负债水平要明显低于行业平均水平近20个百分点，因而判断升息对于汽车板块同样不是很大。

　　有色金属

　　整个板块企业负债率相对较高，加息将直接增加企业财务费用。与此同时，加息将有效推动行业内企业进一步整合分化。一些资产质量优良，负债率较低，具有优势的龙头企业将在行业竞争中脱颖而出。

　　持续的加息将影响国内固定资产投资速度，从而金属的需求将出现一定幅度放缓，并进一步影响金属价格合理回归。但有色金属行业周期性的回落更多的落脚点是在产业链的上游，即原材料环节。建议关注加工比重大的企业。

　　煤炭

　　煤炭行业是资金和劳动力密集的产业。随着效益大幅改观，负债率有下降的趋势。加息，对煤炭行业短期效益影响不大。大部分煤炭企业产能已达极限，未来需要投入新的矿井，加息将增加未来开采新矿的成本。

　　加息将对房地产行业带来较大的负面影响，进而将首先对炼焦煤未来的价格走势带来不确定因素。除非加息使得电力需求出现明显的回落，在电力供求偏紧，及新增机组大幅投产之下，动力煤预计会得到滞后的缓解，仍然相对看好。

　　电力

　　电力行业属资本密集型，银行贷款占资产比重较大，部分公司负债率偏高，经测算主要上市电力公司利息支出占利润总额比例平均超过10％，华电能源、通宝能源、国电电力、漳泽电力、内蒙华电和国投电力占比超过15％，在升息预期下，电力公司业绩将受到一定影响。以长期贷款利率上升27个基点测算，主要公司年平均利润总额下降1.88％，上述几家公司下降幅度相对较高，但总体上影响幅度不大。

　　从另一角度分析，升息预期无疑将对电力投资产生相当的限制效果，尤其是部分不具备行业地位和资金优势的电力投资主体的投资项目，在预期收益水平降低的情况下，贷款银行将对此类项目更为关注。

　　石油石化

　　除通货膨胀对会计业绩有正面刺激之外，汇率升值、利率提高、信贷紧缩对行业业绩都会是负面的影响。就石油石化行业而言，按影响程度从大到小的顺序，汇率升值>利率提高>信贷紧缩。

　　加息的直接反应是借款成本的增加。若利率增加1％，按行业50％资产负债率，利息支出占权益的份额增加1％。就目前盈利能力而言，影响微小。从石油石化行业年度内的供需情况看，加息对价格的影响是缓慢的，幅度也有限。

　　医药

　　对于医药企业，加息影响主要体现在利息费用方面。医药类上市公司平均资产负债率55.24％。若步入加息周期，企业的财务负担将有所加重，但总体上对医药行业的冲击小于其他资本密集型企业。一些中药类上市公司的负债水平较低，如东阿阿胶、同仁堂、片仔癀、金陵药业等只有少量短期负债的企业影响甚微。

　　证券

　　直接来看，加息将提升券商的融资成本。间接来看，尽管升息将促使企业寻求更多的直接融资、从而增加券商的承销业务量，但升息将增加上市公司的融资成本，这将直接导致券商的经纪、自营等业务将不断萎缩。

　　化工

　　房地产和汽车两个热源正在逐渐冷却，加息会加速冷却过程，也会使调控更快地传递到化工行业。整体上，贷款利率上调对化工行业是负面影响。有机品、合成材料、无机品等上游原材料子行业受到的影响更大，染料、塑料、橡胶制品业等中下游消费类制品业所受的影响相对较小。直接影响很微弱，但是对微利的企业则有可能使其亏损。

　　子行业方面，橡胶制品业、农药、无机品、氯碱的影响较大；而对化肥、有机品等盈利状况良好的子行业则相对影响就较小。加息影响最大的企业一般都是有息负债余额相对较高，同时又是净利润绝对值较低，处于微利状态的企业，一旦加息，它们很可能就落入亏损的队伍；相反，有息负债余额低，甚至无有息负债的企业，加息的负面作用就微乎其微，而且大部分企业业绩优良。

　　机械

　　本次加息对机械行业总体影响有限。就财务费用方面，机械行业平均资产负债率在30-40％左右，财务费用占净利润比例都很低，基本在2-5％左右。只有振华港机目前两项指标偏高些，但增发后会回落到平均水平。小幅度加息对工程机械行业需求影响有限，对于工程车辆按揭贷款影响也很小。目前各大银行刚恢复业务，相对加息而言，前期银行强行停止信贷的影响要大得多。