巴菲特之所以成功，是因为他很早就发现了价值投资这个真理，然后坚持用一生来实践。世界上那些钱越来越多的富豪们，他们的投资不知不觉都走到一条道上了，就是买大的、好的公司的股票集中投资。李驰自觉现在他享受的是“快乐投资”的人生乐趣。

　　巴菲特在很多场合说过，学证券投资根本不需要上大学，和巴菲特本人、和其他做投资成功的人，想法基本一样，就是做任何一个投资，先不要考虑赢，先要考虑会不会输。很多人都没有这个心态，做决策的时候只想赚钱，只要有这种心态的人，我感觉还没有入价值投资的门。价值投资也就阐明了两个观念，一是讲复利的时间价值，二是讲集中持股。概括起来就是一句非常简单的话：在便宜的时候买进一个好公司，然后长期持有。巴菲特之所以成功，是因为他很早就发现了价值投资这个真理，然后坚持用一生来实践。巴菲特在投资上最突出的一点就是他的定力。他要是有一天不严格按自己定下的铁律做，现在的身价可能一百亿都不到。复利的增长就是差之毫厘，谬以千里。好多人也知道应该怎么赚钱，但他们就是觉得那个太慢，总想投机一下赚一大把，之后再来做价值投资。

　　有人研究说证券投资组合理论是20世纪的一大骗局，我很赞同。我们公司每年从上千只股票中精选出2到3只进行投资，回报率都相当高。同样的道理在实业界也一样，你去看看全球500强里有几个是搞多元化投资的，一百年来硕果仅存的几乎只有一个通用电气。

　　从财富积累的角度来看，巴菲特是价值投资的代表，索罗斯是利用市场缺陷投机的对冲基金的代表，两者的财富差距是很大的。我们现在做的，就是找到便宜的好股票买进，然后可放心去周游世界，做自己喜欢的事情。我们公司高管每年都有一两个月的时间在外旅游度假，原因很简单，投资是一项智慧的行为，而不是一种负担，这就是我们追求的快乐投资的境界。

• 好的投资方法就是化繁为简

　　对李驰而言，投资的公理就是不输钱。看似简单，却不是人人可以做到，很多人就是因为缺乏耐心而失去了真正的机会。具体到分析公司的方法，李驰说需要计算的东西并不复杂，“小学水平就够了”财务分析也不必太多。

　　投资有“道”跟“术”的区别。我觉得投资的目标应该不断向“道”的层面上靠，我讲的要预测5到10年的事是考验自己的眼光和判断，这才是“道”。相反，一直在“术”的层面转悠很难有长足的进步。合适的价位总会在未来的某个时间出现。一是你相信不相信这句话，二是你有没有这个耐心——这就是价值投资的精髓。把资金放在那里，等着大机会的出现的大部分人是做不到这一点的。

　　对宏观经济我们确实也关心，但是感觉跟具体投资目标的关系不大。比如像宏观调控对万科的影响，我们也研究过，是不是要回避一下风险。但是感觉到这个企业的成长不会受到根本影响，因为人民币升值、国际资本流入的大方向都不会变。也就轻易不会决策卖掉万科。这一轮牛市的根本原因来自于人民币升值，现在越来越清楚了，而地产股的波动基本上跟人民币汇率的曲线是吻合的。未来股指上涨的一个最核心动因，就是要在A股市场里要不断供应绩优大盘股。

　　大多数企业看一下市值就知道不值那么多钱，以后也就不用太关注了，真正值得关注的好企业极少。从美国来说，公司成长性很大程度上靠系统而不是个人，巴菲特愿意投资这样的公司。中国的情况相对复杂，我们的投资确实考虑了一点中国特色。在我们眼里，万科和招行都是到了可以长期持有的时候了，还有就是招商局、华润、中信，不管谁做老总，都不会影响这个公司的发展，它们已经是一个比较好的系统。

　　我们在收益率方面的压力比较小，因为我们非常注重和客户的沟通，只有认同我们理念的投资者才能成为我们的客户。

• 投资于卓越的公司

　　只投在行业中处于第一位的优秀企业，这是目前李驰的投资思路，因为真正值得关注的好企业极少。在这种原则下，同威公司管理的资金去年就投资了万科(000002)、招商银行(600036)等股票。现在的盈利已经非常可观，但不要忘记，其实大家几年前都有机会。

　　大家都说要找涨10倍的股票，我说首先你要找到未来10年赚钱能增长10倍的公司。算起来非常简单，但什么样的公司才能涨10倍呢？“只投行业内的第一”是我们最重要的选股标准之一，买进的时候，考虑的是这些股票一年之内不会输钱。在香港市场的投资经历对我们在国内的投资帮助很大，让我们的视野更宽广，看得更长远一点，对招行和万科的投资我们就想到不会输，我们也没想到市场奖励我们的时间来得这么快。 就金蝶的投资来说，如果我们是公募基金经理早就下课了，去年4月它跌到一元多的时候就是我们的“休息日”，老板是不会给你机会等到今天的(现在金蝶的股价是4元左右)。

　　市场的波动其实根源于人性，对人性的理解和利用，是另一种赚钱的方法。就拿股市在荷兰诞生之后的这400年来说，人的贪婪和恐惧没有任何变化。这400年来的市场波动其就是画两条PE区间线，低的时候是十倍甚至几倍的PE，高的时候30倍到60倍的PE，400年如一日，永远在这两条线之间波动，你掌握了这个规律，再加上足够的耐心，就可以赚大钱。照现在的趋势看，牛市是应该可以延续到2008年的，到时候市场平均PE也是可能达到30倍到60倍之间的。因为有奥运这个大概念，全球资本绝不会袖手旁观错过这次正宗中国概念的“夜宴”。

巴菲特的获利秘诀

巴菲特是当今世界具有传奇色彩的证券投资家，他以独特、简明的投资哲学和策略，投资可口可乐、吉列、所罗门兄弟投资银行、通用电气等著名公司股票、可转换证券并大获成功。以下我们介绍巴菲特的投资理念———
　　赢家暗语：５＋１２＋８＋２
　　巴式方法大致可概括为５项投资逻辑、１２项投资要点、８项选股标准和２项投资方式。
　　
　　５项投资逻辑
　　１．因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。
　　２．好的企业比好的价格更重要。
　　３．一生追求消费垄断企业。
　　４．最终决定公司股价的是公司的实质价值。
　　５．没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。
　　
　　１２项投资要点
　　１．利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。
　　２．买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。
　　３．利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。
　　４．不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来５至１０年能赚多少。
　　５．只投资未来收益确定性高的企业。
　　６．通货膨胀是投资者的最大敌人。
　　７．价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。
　　８．投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。
　　９．“安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。
　　１０．拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。
　　１１．就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
　　１２．不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：Ａ．买什么股票；Ｂ．买入价格。
　　
　　８项投资标准
　　１．必须是消费垄断企业。
　　２．产品简单、易了解、前景看好。
　　３．有稳定的经营史。
　　４．经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。
　　５．财务稳键。
　　６．经营效率高、收益好。
　　７．资本支出少、自由现金流量充裕。
　　８．价格合理。
　　
　　２项投资方式
　　１．卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：Ａ．初始的权益报酬率；Ｂ．营运毛利；Ｃ．负债水准；Ｄ．资本支出；Ｅ．现金流量。
　　２．当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。
　　某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。
　　长期制胜的法宝：远离市场
　　透彻研究巴式方法，会发觉影响其最终成功的投资决定，虽然确实与“市场尚未反映的信息”有关，但所有信息却都是公开的，是摆在那里谁都可以利用的。
　　
　　没有内幕消息，也没有花费大量的金钱。是运气好吗就像学术界的比喻：当有１０００只猴子掷币时，总有一只始终掷出正面。但这解释不了有成千上万个投资人参加的投资竞赛中，只有巴菲特一人取得连续３２年战胜市场的纪录。
　　
　　其实，巴菲特的成功，靠的是一套与众不同的投资理念，不同的投资哲学与逻辑，不同的投资技巧。在看似简单的操作方法背后，你其实能悟出深刻的道理，又简单到任何人都可以利用。巴菲特曾经说过，他对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许是人在市场，身不由己。所以他最后离开了纽约，躲到美国中西部一个小镇里去了。
　　
　　他远离市场，他也因此战胜了市场。

但斌：投资需要纯净的心灵

　　到过东方港湾公司的人，很容易注意到公司对面墙上“专注长期股权投资”八个字，但斌的话题实际上就围绕着这八个字展开。当被问及“万科还可以买吗”，但斌平静而坚决地说：“闭着眼睛都能买，为什么不能买。”当日万科收盘价8.24元，目前价位已经上涨了30%以上。不过，谈话中所包含的价值投资理念，却不会受时间流逝和股价变化的影响，而自有其长久价值。

　　在办公室里为数不多的几件陈列品中，有一瓶新装瓶口的15年茅台酒，但斌不仅对茅台(600519)的股票情有独钟，讲起酿酒的工艺也是娓娓道来。采访结束前，但斌将一份查理芒格关于价值投资的讲话稿拿给本刊记者，讲话稿上芒格的第一句话是：“欢迎来到Wesco年度股东会，这是一小撮顽固分子(的会议)。”

　　东方港湾投资管理公司是将价值投资思想与中国资本市场相结合的最坚定的实践者之一，公司专注于中国优秀企业的长期股权投资。公司成立于2004年，主要股东是钟兆民和但斌，但斌在东方港湾任职董事总经理。早年但斌曾在国泰君安和大鹏资产管理公司等投资机构中任职，从1992年开始从事证券、期货研究和投资的但斌，从研究而投资，最终成为私募基金经理。

　　根据我们对投资组合理论的理解，大概7只股票最好，超出了可能很难达到最大收益，降低了风险可能就稍微大一点。而且在一个经济体当中，企业的构成像金字塔，卓越的企业就是塔尖那几个。好股就那么多，你的资金越集中在金字塔的顶部，收益越高。优秀的公司很少，而了解清楚一个公司很难，但是了解清楚后，要敢于重仓。

• 坚持是价值投资的核心

　　投资的过程中什么是重要的？什么是不重要的？但斌认为如果你做的是跨越几代人的投资，很多现在看似可怕的事情就不那么严重了。想想巴菲特的时代，他经历的重大历史事件比我们多得多，但是，他坚持住了。

　　当你关注的是一两年的投资回报时，外面这个世界的很多事情都会对你有巨大影响。但是当你的投资跨越几代人，是持续几十年上百年的一个财富积累的过程，很多事情就显得不那么严重了，即便是肯定会经历的战争、动荡、经济衰退、企业的波动等。你如果这样子想，就能够让一笔投资穿越很长时间了。 巴菲特的伟大，不在于他70多岁的时候赚了多少钱，而是在他很年轻的时候想明白了这个道理，然后用几十年的时间去坚持，无论碰到什么样的事件，他都在坚持。去年年末的时候，巴菲特说如果打核大战，他相信伯克夏仍然是全世界最好的企业。一个人照着巴菲特去做是可以的，但是战胜心理的煎熬这很难做到。

　　过去50年美国涨幅最大的企业是菲利浦莫利斯，每年的回报是19.8%，一美元50年以后翻成8300多美元，就是8300多倍。这就是长期的概念，体现了长期持有优秀公司的巨大成功。这也是我们跟其他很多公司最大的不同。大多数的公司都是对冲基金的模式，他们思考的都是或者几年的事情，而我们是进行财富管理，希望这个财富可以传几代，所以我们的投资要想很远。

• 选择7只股票投资

　　中国的好企业可能并不是很多，选择起来并不容易，特别是要进行跨越几代人的投资。不过还好，但斌只要选7只就可以保证集中投资又能分散风险了。比如闭着眼睛都能买的万科，比如稳健运行的招商银行，当然还有但斌的最爱——茅台。

　　我们做长期投资，对企业的长期竞争力非常关注，也就是关注企业的生命周期。一个企业如果不能长期存在，实际上风险是非常大的。我觉得投资当中最关键不是定量的方法，而是定性的东西——你怎么样看到这个企业长期的竞争力。既然特定企业的竞争力和它所属产业的持续能力，是投资最关注的地方，那么怎么来做判断，当然也有一系列的具体步骤要考虑。||从投资的角度来说，影响公募基金绩效的主要因素是它的“双10%”规定，再好的股票不能够超过10%，超过部分要卖掉，这就决定了公募基金的表现。中国的企业中，真正的好企业本来就很少，这样的企业你又买得少，要长期获得高收益真的很难。

　　万科：现在万科300亿市值，香港大的房地产企业一般是两三千亿市值，而中国房地产行业长期的趋势是越来越集中。如果说10到15年后万科还是中国最大的房产公司之一，5000亿市值很正常。而且房地产还有一个特点，资金密集型，谁能在资本市场上融资，谁就发展得快，万科在这方面做得很好。

　　招行：从全球来看，金融业是一个能缔造伟大企业的行业。这不完全是因为规模比其他行业的公司大，而是靠企业文化和经营的效率，将一个小银行不断做成大银行。而且金融企业有一个特点，只要不出事，一百年以后一定是大企业，因为银行的经营也是累积财富的过程，这样来看招商银行的价值就出来了。

　　茅台：中国的白酒有它的核心竞争力，问题是怎么让世界来认识中国最好的酒。在世界六大蒸馏酒当中，中国的白酒是惟一用纯粮食酿造的，理论上可以放1000年，越放越值钱，就像欧洲的红酒。茅台酒现在还只是中国品牌，但为什么不能成为世界品牌？也许就有一天法国人喝五粮液，英国人喝茅台。

刘迅：私募的机制 公募的模式

　　新同方投资公司的办公区域的设计，融合了中国庭院风格，整个空间错落有致。坐在电脑前的员工每天面对瞬息万变的股票市场，也享受着中国式的建筑元素的闲逸，正如刘迅的淡定从容和易于接近。

　　在刘迅的办公室中挂着几幅摄影作品，“这是我在新疆拍的。”刘迅说。在来公司的路上，记者已经迅速和他攀上了老乡(都是北京人)，于是后面的谈话得以在愉快的气氛中顺利进行。在讲述投资方法的过程中，刘迅反复强调团队的作用，“每个人都有自己的局限。”

　　深圳市新同方投资有限公司专业从事股票及与其相关领域的投资策划，涉及中国大陆的A股市场、B股市场及香港股票市场。公司成立于1997年12月。 清华大学经管学院毕业的刘迅，1991年开始从事证券投资，他的第一份工作是在中国长城财务公司。7年后，刘迅开始与同学一起创立新同方。

　　有内部信息平台，有风险管理体系，更有严格的分工和筛选股票的投票系统。刘迅希望把投资做得圆满一些，能把投资长期做下去。
• 团队管理的投资模式

　　刘迅说自己不足够聪明，显然是过于谦虚了。不过，管理众多资产的确实不是他一人，而是一个分工明确、各展所长的团队。刘迅特别谈到了公司的体制优势——成本的控制和激励机制的设计，他相信公司的寿命长过任何一个个人。

　　刚开始我们一进市场也是技术派，觉得这个最容易上手，但是实际做下来发现完全不是这么回事。那么被市场教训了以后，重新审视立场，自然就走向基本分析了。我们觉得，上市公司产生的收益才是投资收益的真正来源。

　　接触香港市场是一个转折点。通过对香港市场几年的投资我们得到了一次升华。去年开始重视国内市场。对我们来说，对价值的认识总是不断提高的。

　　我们有一个内部的工作平台，每天的工作都反映在上面。大家通过平台进行交流，包括每个行业收集到一些比较好的信息，还有相关公司，就放进来。这个平台还在不断完善。除了信息交流，工作流程和风险控制也里面。

　　目标公司要进股票池还要经过一个投票系统，一人一票，超过半数才可以进股票池。而且多数目标股票都是十几倍的市盈率，说贵不贵，说便宜也不是绝对便宜。

• 最好能在平淡的时候赚钱

　　刘迅不会强调他在股市最疯狂的时候有多少盈利，他更希望在平稳中获得不错的收益，即使只是20%。实际上，如果能长久保持这个收益率水平，那将是一个可观的成绩。刘迅不会只看眼前，就像当年买入茅台和伊利，到现在才能检验出把握投资的能力。

　　公司运营：最初级的层面就是整个行业赚钱，一个行业兴起了，然后所有人都赚钱；第二个层次是其中有些公司有人比较聪明，他有一些独特创新的地方，他能战胜行业的波动，那么这个人在公司里起决定作用，赚钱了；再往上一层，公司有一套制度，这个制度能够激励和约束大家，靠制度来鼓励公司赚钱，防止公司冒不该承担的风险；到最高层面讲的应该是文化，不认同这个文化的人就进不来。因为制度总不完善，可能有一些漏洞，公司里老有人想钻漏洞也不行，必须大家认同一种文化。

　　操盘心理：我觉得在平淡的时候就能赚钱是最好的。在市场没有太大波动的时候，有20%的收益就很好了。我刚做股票的时候也很容易头脑发热，看了一篇文章，就希望马上开市。但时间长了以后你会发现，那都是心理的波动，实际上市场总会给你各种各样的机会。中国股市效率这么低，机会有的是，不必在乎一朝一夕。

　　我看到一本书，说实际上赚钱的欲望不是人性，而是一种动物性带来的。但是要想持久地积累财富，将财富用好，又必须向人性转化。你看华为，很久以来一直提倡“狼性”，现在也不提了，因为他发现“狼性”实际上对他自己是有伤害的。任何一个事情极端化都不好，都需要一些平衡。