昨天（周一）大盘并没有延续上周两天的反弹行情，而是因为传言降准的预期落空，早间公布的3月CPI数据超出市场此前预期，再次反弹，无疑牵动了整个市场的敏感神经，令投资者担忧后市货币政策放松有变，受此影响，沪深两市低开震荡下行，沪指再次失守2300点，收出一根小阴线。

刚公布的3月份的CPI数据无疑是大最关注的焦点，对昨天大盘的下跌起到主导作用。上午公布的3月CPI同比增长3.6%，同时公布的全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降0.3%，是自2009年11月以来首现负增长，创2009年12月以来新低。如何看待CPI的小幅上升，又如何看待CPI与PPI的背离呢？

首先我们仔细分析一下，CPI的上涨主要是食品价格的上涨（7.5%），而食品价格的上涨主要是因为鲜菜价格的上涨（20.5%）。由于气候和及季节的因素影响，冬春菜生产不足，夏菜生产旺季又没有到来，鲜菜的价格上涨比较正常。另一方面，国家上调燃油价格也是CPI上涨的一个因素。所以，通胀依然在控制范围，下行的趋势不会改变。

PPI同比下降首现负增长，表明我国经济下行趋势还没有完全改观，宏观经济仍面临一定挑战，前不久温总理的在南方省市密集调研和讲话宏观调控要微调，表明政府对经济下行压力的重视。但今天公布CPI出现反弹，3.6%的同比涨幅超出此前市场普遍预期的3.5%，通胀的反复在一定程度上缩窄了后期央行的货币政策腾挪空间，这或是上周末降准预期落空的主要原因。短期货币政策处在两难境地，放松程度或低于此前市场预期，这将对市场形成一定的掣肘。

技术上看，大盘经过一轮深幅暴跌调整后，市场做空动能得到一定释放，加上上周的QFII规模扩大的利好，今天又传出汇金出手的消息刺激，市场将进入一个小幅反弹，震荡筑底的过程。

操作策略：目前再没有盲目杀跌的必要，少量补仓，低吸高抛。

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