昨日，LME基金属走势震荡，伦铜价格在7800美元附近暂时受阻，前日大幅
反弹的锌价，同样在3500 美元整数位置遇阻收跌。原油期货近来大幅走升的势
头，目前看对基金属影响有限。短线，上周铜价在罢工小高潮出现、LME库存走
低、升水拉升以及沪铜库存大幅下滑，美国经济数据继续转暖影响下，涨势乐
观，连续四个交易日收阳，收盘价于本周一拉升至5月中旬以来7730美元高点。
铜价是持续反弹还是延续震荡，成为投资者关注的焦点。

　　罢工方面，strata铜矿罢工进入第四周、本周来看，由于南方铜业期望与
资方达成协议、Codelco示威活动暂停，Collahuasi资方争取到了5天的友好谈
判期，紧张的气氛较上周略缓。不过，因争端尚未有效解决，七月上旬，墨西
哥集团也将可能重新加入“战团”，料罢工因素还将对价格产生有利支撑。损
失上，在铜精矿加工费趋紧、原材料中长期供应紧张的大环境下，矿产量损失
的消息当是看多力量最为乐见的。其中包括：Codelco因工人示威造成的1240吨
铜产量和约131000美元的原料损失，Xstrata不足30%的铜产能以及南方铜业旗
下两矿罢工期间仅以30%-35%产能运作的供给损失消息。库存上，伦铜库存总存
量达至112600吨，尽管市场上存在中国因前期累计进口量过大，可能出现转口
贸易的消息，LME亚洲仓库近来也确实出现库存流入的迹象，但当前已接近3万
吨的铜注销仓单水平，以及受库存走低连续拉升至100美元以上的0-3月期升
水，对价格的影响更为显著。

　　料在高注销仓单提振下，库存对于价格的影响还应是积极的。国内方面，
库存连续两周走跌9000吨，可能与合约交割后出入库有关，另外因国内持续
300-500元的贴水（周一已达700元）预计带来的转口贸易，也可能是库存下滑
的原因。当前90617吨的存量为自5月中旬以来的最低水平。最新的 CFTC期铜持
仓报告显示，截至6月26日，非商业基金净持仓仍为净空状态，近一个月净空水
平始终在8000-9000手之间变动不大，投机力量在震荡走势中还未抉择方向。但
LME总持仓在价格反弹走高的过程里，明显出现的减仓迹象，说明空头离场的意
愿更为强烈。尽管离第三个星期三还有两周，但前期25万手以上的持仓水平搭
配着逐步降低至11万吨的库存状态，已经令人们产生可能出现逼空的念头。

　　技术上，昨日价格在7800美元虽然受阻，但仍收阳小幅收涨，反弹的形态
未打破。受美国独立日假期影响，建议多空双方观察价格在7800美元的表现。